东吴证券股份有限公司周尔双,黄瑞近期对上海电气进行研究并发布了研究报告《中国综合能源装备制造龙头，燃机&新能源构筑第二增长曲线》，首次覆盖上海电气给予买入评级。

上海电气(601727)

投资要点

综合能源装备龙头，三大板块协同构筑系统解决方案壁垒。公司以能源装备为核心增长引擎，构建覆盖多能源类型的发电体系，具备跨周期的稳定增长能力；工业装备夯实制造基础，集成服务强化工程兑现与客户粘性，形成高壁垒的“设备+系统+工程”一体化能力。此外，国企改革与国际化推进释放经营弹性，在电力投资回暖与能源结构转型背景下，公司有望实现业绩稳步增长、盈利持续修复。

传统能源业务稳健发展，新能源打开成长空间。(1)煤电：行业已逐步进入减量提质阶段，灵活性改造与高效机组驱动需求为行业长期趋势；上气在汽轮机、锅炉、发电机等核心环节具备完整产品矩阵与领先市占率，叠加充足在手订单与较高毛利水平，该板块将持续提供稳健业绩支撑。(2)核电：国内核电进入批量化建设周期，叠加全球核电复兴趋势，行业景气度持续上行；公司覆盖核岛+常规岛核心设备并前瞻性布局聚变领域，技术壁垒与订单储备兼备，未来业绩增长具备较强确定性。(3)风电：全球风电装机维持高景气，海风成为中长期发展方向；公司在海风领域具备领先装机与订单规模，依托大型化机组、深远海布局及数据&工程经验优势，持续巩固竞争壁垒。整体来看，公司以煤电夯实基本盘，以多元化新能源布局贡献增量弹性，多板块协同驱动成长。

燃机供给瓶颈凸显，整机平台稀缺性+工程出海能力为核心壁垒：在北美AIDC用电需求快速增长、全球燃机主机厂产能紧张的背景下，燃机整机环节的稀缺性与交付能力重要性显著提升。公司依托安萨尔多技术体系，已实现E/F级燃机工程化落地，并持续向H级重燃升级，具备国内稀缺的整机制造、系统集成和联合循环方案能力。叠加公司在海外电站EPC领域项目经验丰富，具备“工程带设备”的出海基础，未来有望在全球燃机供给紧缺与AIDC电力需求外溢过程中承接增量机会，燃机业务有望成为公司高端能源装备板块的重要成长方向。

盈利预测与投资评级：公司作为中国综合能源装备制造龙头，煤电业务构筑稳固基本盘，燃气轮机与新能源业务加速发展，有望在AIDC驱动的电力需求扩张及全球能源转型过程中持续受益。我们预计公司2026-2028年归母净利润为15.3/23.3/29.5亿元，对应当前市值PE分别为90/59/47X。考虑到公司传统业务新签订单充足、燃机业务有望放量，业绩确定性与成长性兼备，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，燃气轮机业务推进不及预期，汇率风险，地缘政治加剧风险

最新盈利预测明细如下：

2025年，国内血制品行业中白蛋白、静丙、纤原批签发保持稳健，其中国产白蛋白签发批次占比同比提升。VIII因子、PCC批签发增速较快，狂免、破免批签发保持较好增长。受集采等因素影响，国内部分企业的白蛋白、VIII因子等产品中标价有所调整，有利于以价换量，带动产品销量提升。研发管线方面，企业针对重组产品和新型免疫球蛋白（包括层析静丙、皮下注射免疫球蛋白）的研发持续推进。2026年血制品行业建议关注浆站拓展情况、行业并购整合趋势及新品研发进展。建议关注处于行业头部，未来有望通过内生增长+外延整合持续拓展浆站资源，血制品业务持续增长的企业。

韩志国表示投资配资怎么选，任何一轮牛市，要想有效地吸引社会资金，在牛市的演进过程中，都必须有一轮脉冲式、恢宏式的普惠性上涨行情，仅仅靠权重股拉动的“指数型牛市”，对解决中国经济的深层矛盾弊多利少。在这方面，最重要的是对股票市场在现代市场经济中的地位、功能与作用有一个全面、深刻与本质上的认识与把握，而不是用投机的心态与实用主义的眼光来对待关乎整个经济发展前景与千百万人切身利益的市场演进。