华尔街金融巨头摩根大通最新发布的原油流量分析与研究报告显示，尽管霍尔木兹海峡与曼德海峡航运风险持续存在股票期货综合金融门户，中东原油运输量已几乎恢复至战前水平。
近期美国官员可谓一再表示，通过霍尔木兹运输的原油流量增加，尽管投资者们的一致估计更为保守。本月早些时候，美国财政部长贝森特(Scott Bessent)表示，每天有大约1700万桶石油过境，而道达尔(TotalEnergies SE)首席执行官Patrick Pouyanne看到每天有1000万桶原油和产品流出。
元股证券:ygzq.hk虽然中东石油出口正在显现超预期韧性，但是包括成品油在内的能源供应链尚未恢复常态。摩根大通9月29日的测算显示，中东原油出口运输量已回升至1750万桶/日，相当于战前的98%;柴油、汽油等成品油运输量却仅恢复至战前的58%，原油与成品油合计运输量则达到2025年水平的89%。
出口动脉重新流动!摩根大通：中东原油运输量达到战前水平的98%
包括娜塔莎·卡涅娃在内的摩根大通分析师团队在9月29日的一份报告中表示：“中东石油出口的大动脉正在重新畅通。”他们表示，对于一个仍处于战争中的地区而言，这是“一次显著的恢复”，尽管恢复情况并不显得均衡。
摩根大通表示，原油运输量已回升至每日1750万桶，相当于战前水平的98%;柴油和汽油等成品油运输量则为每日300万桶，相当于战前水平的58%。分析师们在研究报告中表示，按过去五天的10日平均数据来进行衡量，整体运输量达到2025年水平的大约89%。
随着美伊冲突进入第八个月，全球石油市场正密切关注该地区向外输送的原油和成品油数量。除经由霍尔木兹海峡运输的货物外，沙特阿拉伯还成功恢复了东西向管道约一半的输量。这条横贯沙特、向其红海港口输送石油的管道于本月早些时候受损。
分析师表示，经由霍尔木兹海峡的石油运输量几乎“恢复至6月底接近每日1300万桶的高位，主要由沙特阿拉伯推动”。“但不应将通行量增加误认为安全状况改善——这实际上反映了行业在持续风险环境下运营的能力不断增强。”
霍尔木兹海峡连接波斯湾与全球市场。随着伊朗宣称对这一水道拥有控制权，海峡周边水域数月来持续发生针对船舶的袭击。美国拒绝承认这一主张，并在封锁伊朗港口的同时，协助其他国家的船舶通过海峡。
摩根大通测算显示，中东原油出口运输量已回升至1750万桶/日，相当于战前的98%;柴油、汽油等成品油运输量却仅恢复至战前的58%，原油与成品油合计运输量则达到2025年水平的89%。最新的这组数据无疑揭示了油市正在发生的变化：霍尔木兹海峡通行增加与沙特替代运输通道重启，正在缓解原油短缺压力，但成品油供应、运输成本与交付安全仍有明显缺口。“能够把油运出来”，与“能够持续、安全、低成本地交付”，仍是两种不同的供给状态。
配资官方开户油价也在对这种分化进行定价。北京时间9月30日9时30分，布伦特原油近月期货在经历周二下跌之后上涨1.11%，至103.73美元/桶;按各时点近月期货价格比较，较2月27日战前最后一个交易日的72.48美元上涨约43.1%。不过，即将到期的11月合约与更活跃的12月合约存在明显价差，后者9月29日结算价为96.16美元。近端价格更高，反映出的是即时交付依然紧张。
外交进展尚不足以消除这部分风险溢价。卡塔尔9月29日表示，仍在通过穿梭调停推动美伊寻找共同立场，恢复霍尔木兹海峡航行自由是重点;特朗普则否认已提出放松制裁、解冻伊朗资金以换取核问题让步。谈判仍在推进，但尚未形成足以保障商业航运长期正常化的安排，这使供应恢复与局势升级风险继续同时影响油价。
一条管道、两处海峡——油市仍然在支付“交付确定性溢价”
沙特东西向管道修复，为原油出口重新打开了重要通道，但必须区分管道输送能力、实际输量与港口装船量。路透9月29日援引的数据显示，该管道输送能力为700万桶/日，袭击前实际输量约550万桶/日;重启后，业内人士与Kpler对当前输量的估计分别约为200万桶和265万桶/日。
Kpler预计未来数日可提高至300万—400万桶/日，恢复袭击前水平可能仍需约一个月。延布港也已恢复装船。因此，管道重启意味着运输能力正在释放，不意味着直接等同于700万桶/日全部恢复，更不能等同于新增石油开采产能。
从运输地理看，东西向管道将原油输送至红海沿岸的延布，帮助沙特绕开霍尔木兹海峡;装船后，货物可北上经苏伊士运河或SUMED管道进入地中海，南下驶往亚洲的通常路线则经过曼德海峡。绕开霍尔木兹，并不意味着绕开所有能源运输与长途航运风险。美国海事管理局现行预警指出，胡塞武装对红海及曼德海峡商船的威胁仍然存在，与沙特有关联的船舶面临更高风险。
这种风险已经形成真实成本。此前有媒体在9月24日援引业内人士透露的消息报道称股票期货综合金融门户，停靠延布的沙特关联油轮，其战争险报价已升至船舶价值的约3%，而7月初尚不足1%;该项报价系统属于保险报价，并非所有船舶最终成交的统一费率。不过由此可以提出一个投资观察框架：原油/石油期货交易市场正在从单纯交易“缺多少桶”，转向同时交易“这些桶能否可靠交付”。原油复流有助于压低短缺溢价，但成品油等石油产品线航运恢复滞后、保险与运输成本高企，仍可能延缓终端能源通胀回落。
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